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_供需失衡限制油价反弹 原油价差有望缩小

2017-11-24 11:07

如果没有地缘政治等重大利好因素,国际原油价格将震荡向下,并在全球经济低迷的影响下,甚至可能逐步跌破长期的收敛三角形区间,预计美国原油期货全年均价在90美元/桶,布伦特原油期货全年均价101美元/桶。

初入2013年,美国财政悬崖和希腊债务危机得以平稳过渡,原油期货价格受此提振,新年开涨。此后,受埃及内部局势动荡不安等地缘拉动,原油期货价格延续涨势。然而,市场风传美联储提前结束量化宽松政策的消息,加之意大利政府连续大选但未组成催生投资者避险情绪,原油期货价格承压走低。随着塞浦路斯危机解除,原油期货价格迎来单边上扬的走势。

步入第二季度初期,美国经济复苏出现反复,且国际能源署、美国能源署和欧佩克组织纷纷下调全球石油需求增幅预期,从而施压原油期货价格。此后,受美国商业原油库存增速放缓,且投资者逢低买入的拉动,原油期货价格触底反弹。6月,美联储结束QE的预期增强,美元因而重拾涨势、原油承压大幅走低。与此同时,中国6月制造业数据疲软,加重油市的担忧情绪,原油期货价格连续深跌。

原油价差有望缩小

今年布伦特和WTI期货价差已由最高的23美元/桶下降至7美元/桶,主要原因是北美地区多条石油管道扩建项目陆续竣工,由西德克萨盆地输往库欣地区的原油量下降了20万桶/天,库欣地区商业原油库存量开始有所缩减。下半年,随着建成的几条管道负荷量的逐步提升,库欣原油库存将可能继续下降,受此影响,预计布伦特和WTI原油价差在年内将保持稳中有降的趋势。

进入2013年以来,美国商业原油库存呈现稳步攀升的态势,在5月24日当周升至历史新高39755.2万桶。来自美国能源署的数据显示,5月国内需求量预估为每日1861.7万桶;美国石油协会公布的数据显示,5月美国国内石油需求为每日1850.3万桶,同比下降了1.1%。诚然美国国内油品需求不足致使国内商业油品库存高企,但是美国国内石油产量的攀升,亦加速了石油库存的攀升。

根据机构分析,截至6月18日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量1868964手,增加53060手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头298735手,比前一周增加28904手。其中多头增加21930手;空头减少6974手。

管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了12.9%,而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加增加了29.83%。根据新的分类,截至6月18日当周,管理基金在纽约商品交易所原油期货和期权中持有的净多头从前一周的232273手增加到262239手;其中多头增加23867手;空头减少6099手。管理基金在伦敦洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油期货和期权中持有的净多头从前一周的31659手增加到41102手;其中多头增加3988手;空头减少5455手。2013年以来,随着美国经济复苏形势愈发明朗,原油期货基金的多头亦在积蓄力量,空头则表现不稳定、持有周期性短且经常大量出逃。

库存高企限制油价

据美国能源信息管理局统计,由于近两年页岩油等非传统石油产业的飞速发展,今年5月美国石油日产量高达730万桶,首次超过其日进口量726万桶。根据季节经验,上半年美国炼油产能利用率属于逐步攀升的趋势中,但下半年产能利用率逐步下滑直到10月份之后才会回升,下半年三季度炼厂开工率的降低再加上库存高企对原油价格的打压明显。

OPEC重量级成员国沙特、委内瑞拉近期表态,认同目前100美元/桶油价水平,因此下半年OPEC维持现有产量限额的可能性极高,其目前剩余产能已恢复至近300万桶/天,处于历史均值偏高水平。诚然第三季度适逢传统需求旺季,这势必为市场带来些许利好消息。但是,亦须看到,与需求缓慢提升相比,欧佩克产油国的供应增幅十分显著。

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发布时间:2017-11-24 11:07

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